文献综述
文 献 综 述 一、关于股份回购动机的研究因为西方发达国家的资本市场开始的较早，经过漫长的发展已经成熟，所以股份回购这一资本运作方式作为资本市场的产物也早就已得到了运用。
在这种情况下，通过对上市公司回购案例的总结与分析，外国学者也已经有较为成熟的研究成果，归纳出了几种最具代表性的回购动机假说。
Jensen(1986)是自由现金流学说的最早支持者，他认为当企业留用现金已经满足日常需要，且有大量剩余现金时，会导致企业的现金使用效率低下，那么此时企业实施股份回购的话就会产生正面效益且能够降低管理层对资金的耗费。
Wansly、Lane2000年这6年内几家实施股份回购的上市公司作为案例，研究指出国有股回购最大受益者为控股股东，实际上这是大股东利益的转移。
二、关于股份回购效应的研究国外学者大多认为上市公司进行股份回购是一个积极的信号，该举动会给公司带来正面的效应，可以刺激股价的增长。
Vermaelon(1981)是一位较早使用事件研究法对回购公告期股价进行分析的学者，据他研究发现上市公司发布回购公告日，股价有明显的增长。
Louisamp;White(2007)通过实证研究发现在回购公告期前后，股价有着明显的提升，但是持续的时间不是很长。
从国外文献综述可以看出：由于资本市场活动开始的较早，国外学者很早就对股份回购问题进行了大量的研究，他们得出的结论也比较具有一致性，就是回购事件会刺激企业股价的上涨。
国内学者普遍认为上市公司实施股份回购确实会对股价以及公司经营状况起到正向的积极作用，这点与国外学者的结论相似。
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