关于S公司资本结构问题及优化对策研究
摘要：资本结构是指公司的资金来源中负债与净资产或与股东权益的对比关系，企业资本结构的合理性是企业最重要的问题之一。关于资本结构理论，西方较为成熟，早在20世纪50年代，“MM定理”就奠定了基础。优化资本结构可以将企业的价值最大化，企业可以通过此平衡财务关系，促进实现经济最大收益，提高企业价值。影响资本结构还存在着外部因素的制约，国家经济政策、所得税税率、经济发展周期都是关键。上市企业的资本结构优化更加任重而道远。建立健全金融市场、加大资产负债结构优化力度、促进上市企业股权结构调整、重视资本结构与资金配置都是上市企业发展可以选择的方法。
关键词：资本结构；融资途径；企业价值；股权结构调整
一、文献综述
资本结构是指企业中全部资本的构成比重和比例关系，是指公司的资金来源中负债与净资产或与股东权益的对比关系。企业资本结构的合理性是企业最重要的问题之一，资本结构能够反映出一个企业运营状况和资本状况是否良好，与企业的经营发展有着密切的联系。一个企业想要获得稳定持续的发展，就需要有合理稳定的资本结构。这是在当前市场竞争中占据优势的一个重要因素。但是现在许多企业中还存在不合理的现象，在我国经济市场中，解决中国企业资本结构的问题，找出优化企业资本结构的策略，促进企业经济更好发展，成为不可忽视的一环。
西方国家对于企业资本结构理论的研究从20世纪就已经开始。他们通过资本结构理论，合理处理问题以促进企业发展。相比于我国在这方面的研究，西方世界企业要成熟。国外对于公司资本结构的研究比国内要早许多，也要成熟得多。20世纪50年代，主流经济学家开始研究资本结构。1958年，Modigliani和Miller于论文《资本成本，企业金融和投资理论》中首次引出了MM定理。“MM定理”也因此成为企业资本结构理论研究的基础，为往后的研究做了铺垫。Miller因其著名的“MM定理”，斩获了1990年的诺贝尔经济学奖。往后的几十年中，资本结构理论不断被补充、优化。Bradley、Snierly、Shinichi Nishioka和Naohiko Baba等人做出了杰出的贡献。在中国，20世纪90年代，随着经济的飞速发展，资本市场兴起。较西方来说，中国的研究主要集中于理论基础上的定性与定量的分析研究。1995年沈根祥与朱平芳的多元回归分析法和主成分分析法表明了，资产负债率不但与盈利能力和企业规模呈正相关，还与资产担保价值呈正相关关系。到2010年，学者发现资本结构与产品市场及市场竞争是否激烈与否呈正相关，资本结构越高，营业费用比例越低，由此得出外部环境对企业的资本结构会产生显著影响。在几十年中，我国资本结构理论不断丰富完善，为后来的理论研究铺垫了道路。
关于资本结构的重要性，权益资本即企业所有权，负债资本是企业根据运营需求，通过外部介入方式如银行贷款、债券筹集资金。优化资本结构可以将企业的价值最大化，不同资本结构设计对公司资本状况有不同影响，企业可以通过此平衡财务关系，促进实现经济最大收益，提高企业价值。王琳（2017）认为优化企业资本结构可以使企业内部条件与外部条件相互平衡协调，对于运营和发展都具有重要的意义。
关于中小企业资本结构的优化，许多中小企业都有一些普遍存在的问题。经营管理者的决策和风险偏好影响企业的运作，一般来说，中小企业承担风险能力偏弱，经营者会偏向减少经营风险即风险厌恶型，也就是会偏向风险较小的融资途径。吴涛（2017）认为，这样的风险偏好会在客观上造成中小企业资本结构多元化特征不明显，资本结构缺乏多元化，存在不稳定因素。要解决这样的问题并不难，中小企业要注意资本决策，在做决策时采用资本成本比较法较为适合。调节自身风险偏好，改善中短期与长期贷款的比重，增加资本结构的稳定性，拓宽融资渠道都是很好的优化中小企业资本结构，促进公司长远发展的方法。同样是中小企业，刘瑞（2018）认为，影响资本结构还存在着外部因素的制约。国家经济政策、所得税税率、经济发展周期都是关键。公司还可以科学预测市场利率，当预期利率上升时，公司应较多利用长期债务融资，反之，应利用短期债务作为公司融资方式。
关于上市企业资本结构的优化。上市公司较中小企业，其本身发展与资本结构有着更加密切的关系。李静（2017）认为，必须要将资本运营放在比产品生产更为重要的地位。那么，什么因素会影响上市企业的资本结构？首先是外部因素，国家经济水平、金融市场运行状况、企业本行业发展情况都会对上市企业产生影响。然而股权结构、股利政策、盈利性流动性等内部因素也非常重要。与中小企业不同，上市企业的资本结构优化更加任重而道远。建立健全金融市场、加大资产负债结构优化力度、促进上市企业股权结构调整、重视资本结构与资金配置都是上市企业发展可以选择的方法。
