沪深300股指期货对股票现货市场收益率波动的影响
摘要：随着金融市场的发展，股指期货逐渐成为世界各国经济发展中不可或缺的金融工具之一。股票市场一直是瞬息万变的，金融资产的风险也很大，毫无疑问，股指期货可以对其作出一定程度的改善。因此本文将通过研究沪深300股指期货和现货的关系，来揭示股票现货市场和期货市场之间存在的联系。本文将采用协整检验、向量误差修正模型、EGARCH模型等方法，更充分地研究沪深300股指期现的关系。投资者可以从中得到更多的市场信息，更好地预测市场未来趋势，从而进行正确的投资。而政府也应该加强政策，促进期现货市场的稳定发展。
关键词：沪深300股指期货；现货市场；波动性；协整检验；EGARCH模型
一、文献综述
作为一种金融工具，股指期货有着它独到的特点。它所具有的有效规避风险、实现资产保值等功能，吸引着不少投资者进入期货市场。自从美国推出股指期货之后，它一直在飞速发展，以可观的速度和热度成为受市场欢迎的金融产品。我国的股指期货推出的时间比较晚，因为期货市场需要结合我国的证券市场实际情况来发展，但是发展速度丝毫不弱于外国。自从2010年4月16日中国首只股指期货合约——沪深300股指期货合约正式挂牌交易后，在2015年4月16日又正式挂牌了上证50和中证500股指期货合约，中金所一直在努力完善市场交易规则，保证期货交易的正常运行。与股票相比，股指期货的最大特点是实现了股票市场中的做空机制和风险管理方法，能有效地规避系统性风险，对国内单边市场的落后局面和传统的投资思维模式做出了改变。正是这个原因，让投资对股指期货市场有了更大的兴趣，我国的股指期货才得以蓬勃发展。
但是这样的做空机制也产生了弊端。2015年6月，股票市场出现暴跌，股灾的来临让市场和投资者开始质疑股指期货的做空机制。为了控制现货市场的波动，中金所采取了一系列收紧举措。这样的限制导致股指期货市场流动性下降，期货市场发展惨淡。之后两次“松绑”才让市场逐渐恢复，而现货市场也渐渐趋于正常，股指期货的活跃再次带动了现货市场的成交量，引导了更多投资者进入市场。
从股指期货市场近期的发展来看，股指期货市场的波动和现货市场的波动息息相关，而这个波动也最直观地反映在成交量上。他们具有趋同性，而股指期货市场是对现货市场未来价格的预测。我不妨提出一个想法：我是否可以通过研究股指期货市场波动和现货市场的波动，来验证股指期货市场的波动率对现货市场波动性的影响？
一、国外股指发展历程和期现关系研究
（一）美国的股指期货发展历程
