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研究背景及目的： 生物制药是高新技术产业中发展最为迅速的产业之一,具有诱人的投资前景和巨大的投资潜力'生物制药产业作为技术高度密集的高新技术产业,它具有自身的一些特点'首先,它对技术的要求比较高,需要一大批高知识的人才和先进的技术手段;其次,它还需要巨额的资金投入,相对于其他新技术产业来说,生物制药产业前期资金投入要大的多;再次,生物制药产在各个环节都会受到特殊法律的规范,需要一系列严格的认证,不能获得认证的企业几乎不能进入药品市场;再有,目前制药市场的竞争格局已基本形成,优势企业己经显现,他们在知名度，技术,资金和规模上据有较强的优势这无疑给后来进入者造成一定的困难。但是由于疾病种类和基因种类的多样性,生物制药产业的市场又是比较分散的,单一产品在市场中的份额不会太大,这也给后来进入者提供了一定的机会。我国生物医药产业不断获得政策上强有力的扶持。早在2010年10月份_家出台的十二五战略规划屮,将生物医药产业纳入到七大战略性新兴产业当中,明确提出将以战略性新兴产业为主导,不断优化、升级产业结构,深入转变经济社会发展方式,推动国民经济实现又好又快的发展。生物医药产业的发展事关社会民生,近些年不论是国家还是地方各级政府都相继出台了大量政策,不断加大力度支持生物医药产业的发展。包括重大新药创制科技专项、生物医药863计划、《国家中长期科技发展规划(2006-2020年)》、《医药工业十二五规划》以及《十二五生物技术发展规划》等，无一例外地都将生物医药纳入重要发展领域。专家学者、业内人士己经达成共识,未来我国生物医药产业将面临千载难逢的历史机遇。因此,生物制药产业将成为未来最为热门的投资领域之一。本文主要研究目的就是科学地评价生物制药上市公司的投资机会,为投资者更好地选择投资领域和投资时机提供依据，力图给投资者提供一个科学的参考。 研究手段： 科学的研究方法是进行相关分析研究的重要保障。本文将采用定性研究与定量研究相结合,规范分析与实证分析相结合的方法,来对我国生物制药公司的投资价值全面性的研究。本文在系统总结国内外关于企业价值评估的相关理论的基础上,立足于国内生物制药领域有代表性的上市公司, 首先，根据所搜集相关的调查资料,对我国生物医药行业的发展现状、战略地位和发展趋势迸行定性研究;其次，利用描述性统汁法对我闲生物医药行业的整体投资价值及可能的影响因素进行定量分析,为后文的实证分析打下良好的基础;综合运用文献综述,理论陈述,案例研究,实证分析.假设检验等研究方法对我国生物制药上市公司进行较为全面的价值分析和实证检验,力图寻找到适用于生物制药行业的企业价值评估方法,为投资分析和价值管理及企业并购提供一定的决策依据和技术支持。最后,根据上面的综合分析结果得出我国生物制药上市公司投资价值。 文献综述： 美国著名的学者蒂姆科勒、马克戈德哈特、戴维维塞尔斯在《价值评估一公司价值的衡量与管理》一书中,对企业价值评估方法进行了较为深入和系统的研究,提出了著名的麦肯锡价值评估模型即现金流折现模型,此书堪称企业价值评估研究的里程碑。全书共分为四大部分,分别为企业价值的基础、核心的估值方法、如何实现价值及高级价值评估问题探讨。在第一部分的论述中,作者指出,企业在为股东创造真实经济价值的过程中实现自身成长,即追求价值最大化是企业发展的基础,并提出了公司股票价格是以公司内在价值为基础进行波动，指出了价值受预期现金流的驱动,现金流又是受预期资本回报和增长率的驱动,提出预期现金流和增长率才是企业价值评估的核心。书中的第二部分是对现金流折现法评估公司价值的完整介绍,详细阐述了如何分析历史绩效、预测自由现金流、估算合适的加权平均资本成本等,确认价值来源并解释结果,并研究了倍数法估值的相关理论'文中第三部分主要是探讨如何将价值创造原理应用于管理问题,指导企业管理者如何将财务决策和价值创造结合起来,使企业价值最大化'第四部分探讨了高成长公司、新兴市场中的公司、多业务公司、周期性公司、银行和保险公司等在估值时面临的挑战及如何估值,此外,笔者还阐述了诸多不确定因素对企业价值评估的影响,并论述了期权定价理论和决策树在价值评估中的运用。 李麟、李骥所著的《企业价值评估与价值增长》从理论上系统总结了企业价值评估的成本法、市场法、收益法等各种方法,并对评估方法的适用性和局限性做出了较充分的理论分析。阐述了企业价值评估要素要直接体现/价值最大化0的企业经营战略目标,企业价值评估应该与企业价值的增长结合在一起。 国内外的学者对企业价值评估方法做了较为全面系统的研究,但也存在一些不足,首先结合具体行业的研究相对较少,其次,国内外学者在评估方法的适用性方面的研究鲜有,在结合具体行业的评估方法选择的研究相对不多。由于生物制药产业属于新兴高新技术产业,对于专门的生物制药产业投资机会评价研究目前相对来说还很少,为数不多的研究也主要集中在对生物制药产业的上市公司的研究上,不具有普遍意义,也不能为有意进入生物制药产业的投资者的具体投资行为提供有价值的指导。本文在总结国内外关于企业价值评估方法研究的基础上,结合医药行业的相关经济特征,深入分析生物制药上市公司的价值评估特性,探讨了价值驱动因素,并对生物制药上市公司的现金流预测和参数估算做出较为详尽的描述,在此基础上,重点找出适合生物制药行业价值评估的方法,并通过实证检验方法的适用性。 参考文献： 1.李麟、李骥. 企业价值评估与价值增长[M]. 1.民主与建设出版社, 2001. 2.蒂姆科勒、马克戈德哈特、戴维维塞尔斯. 价值评估一公司价值的衡量与管理[M]. 4. 电子工业出版社, 2007. 3. 王均良. 对医药上市公司的价值评估分析 [J]. 金融证券, 2012.1 4. 刘中山.医药行业上市公司价值评估方法研究[D]. 首都经济贸易大学 , 2010年3月 5. 张先治. 论以现金流量为基础的价值评估[J]. 求是学刊, 2000 年11 月(总第139 期 第6 期 求是学刊 SEEKING). 6.马骜甲. 我国生物医药类上市公司绩效评价研究 基于因子分析法的模型构建与实证检验[J]. 特区经济, 2012 年12 月. 学生签名：徐慧倩 2013 年3月27日 |
资料编号：[390038]
